铜

俄乌突发战事给予场上浓厚的避险情绪，加息脚步的迫近助推美元走出上行趋势，铜价运行明显承压。基本面整体外强内弱格局正在弱化，国内铜价回落后产业偶有复苏星火，国内社库回升及仓单流入趋缓，市场期待基建地产项目落地带动开工消费提速，短期铜价仍将维持区间走势。关注欧美对俄制裁实际计划，重点落脚在能源供应问题上。欧洲目前脆弱的能源供应叠加高企通胀必将损伤经济的修复，但欧美央行均表示政策收紧步伐并不会因此停滞，铜的海外消费或将面临阴霾。短期战事或将延续，欧美货币政策收紧步伐将至，单边持仓波动较大，空仓者暂观望。若美元指数回升至97~96区间，主连维持72000~69000价格区间判断。

风险：欧央行、美联储态度转向

宽幅

震荡

铝

目前市场焦点聚焦欧美联合制裁俄罗斯的具体举措，尤其涉及能源及金属出口方面。海外持续滑落的库存，叠加减停产预期的拉满，伦铝强势运行逻辑充分，而国内累库周期中的平淡供需稍显故事不足，短期外强内弱格局维持。周末消息，欧美联合制裁意将几家俄罗斯银行移除SWIFT国际结算系统，但目前并未明确涉及到俄罗斯天然气工业银行，表现能源供应仍在掣肘欧美强硬步伐。国内产业端，环保限产疫情管控因素渐消，淡旺季切换临近发生。国内累库增幅趋缓，叠加进口亏损连续恶化，累库高点不及的期待仍在。下游板块中，铝箔及板带开工较好，型材线缆回升仍有足够的空间。两会将至基建稳增长、房产边际修复、汽车引领新消费下，中长期消费仍值得期待，价格会落下沪铝中线仍值得多配。以能源价格为锚，关注俄乌局势变化，俄铝制裁欧洲铝厂减产预期并未消停。近期盘面走势或向下寻求支撑，04合约关注22000附近支撑，维持逢低进多判断。

关注及风险：欧美对俄制裁中，对能源及出口贸易的相关计划。

震荡

偏强

原油

俄罗斯入侵乌克兰加剧了市场对全球能源供应中断的担忧，西方多个国家对俄罗斯是是制裁，俄罗斯将核威慑力量转入特殊战备，俄乌局势仍持续紧张，关注当地时间周一上午举行的俄乌谈判。另外，伊核谈判顺利且进入关键阶段，但现在却因美国和欧洲方面而停滞不前。虽然最新的EIA原油库存和API原油库存意外大增但库存水平仍处于低位水平，此前欧佩克+没有增产意愿，疫情防控放开后又存在需求增加预期，加上由于新的制裁市场担忧能源出口受阻，供应仍然偏紧。盘面来看，国际油价仍处上涨趋势中，下方支撑仍较强，周一外盘油价跳开后震荡，警惕油价已处于高位运行状态而涨幅受限。国内原油期货方面，2月25日主力合约SC2204日盘高开震荡，夜盘低开收跌32.9至588.9元/桶， 建议多单投资者注意仓位控制，未有持仓者谨慎操作，近日油价波动大。

震荡

偏强

PTA

成本方面，PX价格跟随原油价格有所回调，跌16美元/吨至1091美元/吨，PX价格仍处于高位，成本端对PTA支撑尚存。供应上，目前估算的加工费回升至200元/吨附近但仍处于低位区间，本周逸盛宁波3#200万吨PTA装置计划重启，在PTA加工费偏低情况下，可能有部分计划外PTA装置检修或延迟重启。需求方面，有195万吨聚酯装置计划重启，有6万吨聚酯装置计划检修，有25万吨聚酯新产能可能出料，PTA存在需求上升预期，但是近日聚酯市场依旧表现疲软，产销偏低，聚酯库存有累库迹象。综上，成本端继续支撑PTA，供应上，在加工费低位不排除部分装置有临停计划，但是需求端表现仍一般，下游聚酯产销疲软且累库，预计PTA在成本端支撑以及供应端表现较好下呈现偏强运行态势。盘面上，2月25日PTA主力合约2205日盘震荡上升，夜盘低开收跌226至5544元/吨，近日PTA走势受到原油价格波动影响较大，今日开盘或跟随油价高开震荡，建议多单投资者注意风险控制，无持仓者谨慎操作，关注油价波动。

震荡

偏强

乙二醇

成本方面，俄乌局势支撑油价，乙烯价格延续上升，成本端支撑仍存。供应上，综合开工率维持于65%附近，近期国内有乙二醇装置检修，加上本周港口到货量预计环比回落，供应端整压力有所减缓。需求方面，有195万吨聚酯装置计划重启，有6万吨聚酯装置计划检修，有25万吨聚酯新产能可能出料，但目前聚酯产销表现疲软且有累库现象。综上，供应压力小幅减缓，但是下游聚酯需求表现平淡且累库，整体基本面表现暂无亮点，不过目前成本端支撑尚存，预计在成本端支撑的情况下，乙二醇下跌空间不大，或维持区间内震荡整理态势。盘面上，2月25日EG主力合约2205日盘下滑明显，夜盘低开收跌191至4916元/吨，今日开盘或跟随油价高开震荡，近日谨防乙二醇跟随油价波动， 建议投资者暂时观望，关注油价波动。盘面下方测试4750-4800附近支撑。

震荡

整理

聚烯烃

今天石化库存101.5万吨，较2月25日90.5万吨累库11万吨。22月25日塑料现货上涨、PP现货上涨。俄乌地缘局势紧张，美欧加强制裁俄罗斯，油价维持72.50美元以来的多头运行，但已处于多头运行后期；塑料和PP受油价上涨现货活跃，短期价格会有支撑。塑料05合约周五晚下跌，短期振荡，暂观望，下方支撑8700，失守将会回跌。PP05周五晚下跌，站上8450短期上涨，下方支撑8480。俄乌地缘局势紧张，原油维持72.50美元以来的多头上涨运行，但已处于多头运行后期。下方支撑91美元，若失守91美元将会回跌。美元维持站上96.20以来的升值运行。

震荡

钢材

螺纹钢热卷盘面上周呈现震荡向下趋势，螺纹钢主力合约收于4617元/吨，周环比下跌162元/吨，成交931.34万手，持仓210.86万手，持仓增加17.90万手。热卷主力合约收于4796 元/吨，周环比下跌111元/吨，成交229.75万手，持仓67.06万手，持仓增加0.26万手。现货方面，上周全国钢材市场价格普遍下跌，上海地区螺纹钢的现货价格为4,750元/吨，较上一交易日下降70元吨，天津地区螺纹钢的现货价格为4,750元/吨，较上一交易日下降50元/吨。唐山地区普碳方坯价格为4,600元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。上周，钢材价格受原材料价格拖累整体走弱，整体产能有所回升，部分高炉利用率逐渐回升，冬奥限产幅度有所放缓，预计未来产量会进一步上升；库存方面，上周整体库存继续累加，但扔同比处于相对地位。总体来看，钢材未来或受原材料价格政策的影响，继续承压向下，但节后复产及未来房地产市场松绑将会带来一定的支撑，整体走势依旧处于宽幅震荡，需持续关注供需关系及最新政策，操作上可继续区间策略逻辑，高抛低吸，注意风险。

宽幅

震荡

上周不锈钢盘面先扬后抑，主力合约收报17670元/吨，周环比下跌890元/吨。现货方面，全国各主要地区价格也普遍下跌，无锡太钢现货报18800元/吨，周环比下跌400元/吨；佛山地区报价20000元/吨，周环比下跌200元/吨。目前受国际地缘政治的影响，镍铁及铬铁相对持稳，但废不锈钢因取消30%税成本下移采购价下调。库存整体维持近几年同期正常水平。目前，不锈钢利润空间较好，节后钢厂生产积极，市场资源到货量增多。而下游企业仍处于复工复产状态，需求尚未完全恢复，库存呈现增长趋势。预计受原材料偏强成本支撑影响，短期不锈钢维持高位震荡，需关注成本端价格变动及供给上的变化，盘面上不锈钢期价或呈现宽幅震荡之势，短期期价或承压震荡下行，短线可轻仓试空。

宽幅

震荡

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